2025年第四季度的GDP数据将在几个中东欧国家发布。具体而言，波兰、罗马尼亚和斯洛伐克将公布2025年最后一个季度的经济表现数据。在波兰，已经发布的2025年全年GDP增长的初步数据为3.6%，这表明2025年第四季度表现强劲，而罗马尼亚和斯洛伐克可能在年末表现较弱。塞尔维亚中央银行将在本周召开会议，但我们预计此时不会有任何利率变动。1月份的通货膨胀数据将会在斯洛文尼亚、匈牙利和波兰发布。在捷克，最终的通货膨胀读数和细节将被公布。最后，斯洛伐克、斯洛文尼亚和罗马尼亚的12月份工业产出数据也将出炉。罗马尼亚还将公布贸易数据和工资增长情况。此外，惠誉预计将会修订对罗马尼亚的评级和展望，但我们并不期待该国的信用风险有所变化。
外汇市场动态
上周，中东欧货币普遍走强。欧元对匈牙利福林和捷克克朗的汇率下跌幅度超过了欧元对波兰兹罗提的汇率，后者的变动相对较小。上周，欧洲央行（ECB）维持利率不变。波兰和捷克的地方中央银行在2月份也保持了利率的稳定。不过，这两家银行都保持了选择的灵活性，行长格拉平斯基（Glapinski）暗示仍有进一步降息的空间，我们认为3月降息的可能性较大，因为新的通货膨胀和增长预测将被公布。在捷克，行长米赫尔（Michl）承认讨论过降息的问题（1月份的通货膨胀为1.6%，中央银行将平均通货膨胀预测下调至1.6%）。然而，核心通货膨胀将是需要关注的关键数据。如果核心通货膨胀下降，货币放松可能会成为现实（1月份核心通货膨胀率目前为同比3%）。本周，塞尔维亚中央银行将召开利率决定会议，但尽管最近几个月通货膨胀较低，我们预计此时不会有任何变化。罗马尼亚的评级审查预计不会带来任何变化，因此我们不期待市场受到影响。
债券市场动态
上周，中东欧的固定收益市场相对平静，中央银行会议没有带来意外，主要市场的收益率总体保持稳定。在捷克，CZGB收益率曲线的2年-3年区间上涨约10个基点，FRAs 9x12也随之上升，这表明市场对今年是否会有超过一次的降息变得不那么自信。然而，考虑到整体通货膨胀的显著下降，中央银行将越来越多地面临关于为何维持“限制性”政策立场的问题。随着增长预测的上调，我们相信捷克国家银行（CNB）将密切关注核心通货膨胀、通货膨胀预期和工资发展，以评估调整政策利率的适当性。在罗马尼亚，10年期政府债券收益率上周下降了10个基点，受到政府承诺将预算赤字控制在GDP的6.2%的支持。罗马尼亚的10年期收益率现已与匈牙利持平。上周，波兰通过四期的三文鱼债券发行（3年、5年、10年和20年），从国际市场筹集了211.6亿日元。财政部还表示，正在考虑作为今年100亿至120亿欧元外币发行计划的一部分发行美元欧元债券。
